5月6日，滬電股份（002463）接受16家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)調(diào)研，就企業(yè)核心業(yè)務(wù)發(fā)展及市場戰(zhàn)略進(jìn)行深度交流。2024年公司營收首破百億達(dá)133.42億元，凈利潤25.87億元，同比分別增長49.26%與71.05%。核心PCB業(yè)務(wù)營收128.39億元，毛利率提升3.56個百分點(diǎn)至35.85%。在本次調(diào)研中，公司負(fù)責(zé)接待的錢元君揭示增長密碼。與此同時，圍繞公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能布局及行業(yè)趨勢展開，勾勒出企業(yè)未來發(fā)展的戰(zhàn)略藍(lán)圖。

1、公司收入結(jié)構(gòu)

2024年應(yīng)用于AI驅(qū)動的服務(wù)器、數(shù)據(jù)存儲和高速網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的企業(yè)通訊市場板實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約100.93億元，其中AI服務(wù)器和HPC相關(guān)PCB產(chǎn)品約占29.48%；高速網(wǎng)絡(luò)的交換機(jī)及其配套路由相關(guān)PCB產(chǎn)品約占38.56%；其余主要是通用服務(wù)器、無線基礎(chǔ)設(shè)施這些。2024年公司汽車板整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約24.08億元，其中公司毫米波雷達(dá)、采用HDI的自動駕駛輔助以及智能座艙域控制器、埋陶瓷、厚銅、P2Pack等新興汽車板產(chǎn)品約占37.68%。

2、高復(fù)雜度高多層板全球供應(yīng)格局。

AI驅(qū)動的服務(wù)器、數(shù)據(jù)存儲和高速網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施需求增長以及新興應(yīng)用領(lǐng)域的拓展為行業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇，市場上相關(guān)高階產(chǎn)品的產(chǎn)能供應(yīng)并不充裕，公司近兩年已加大對關(guān)鍵制程和瓶頸制程的投資力度，預(yù)計2025年下半年產(chǎn)能將得到有效改善。2025年第一季度財報現(xiàn)金流量表中購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金約6.58億。

3、泰國工廠將逐步釋放中高端產(chǎn)能

公司正在全員攻堅(jiān)，推動滬士泰國生產(chǎn)基地從試生產(chǎn)到量產(chǎn)，并盡快達(dá)到預(yù)期的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，形成規(guī)?；慨a(chǎn)能力，爭取在2025年第二季度全面加速開啟客戶認(rèn)證與產(chǎn)品導(dǎo)入工作，逐步釋放產(chǎn)能，并進(jìn)一步驗(yàn)證中高端產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，為逐步提高產(chǎn)品梯次打好基礎(chǔ)，為未來的市場競爭做好準(zhǔn)備。同時借助精細(xì)化成本管控手段，以有效控制初期成本；搭建全方位風(fēng)險預(yù)警與應(yīng)對機(jī)制以應(yīng)對海外工廠建設(shè)運(yùn)營風(fēng)險，夯穩(wěn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性盈利目標(biāo)的樁基。

4、800G交換機(jī)市場情況

2024年下半年，高速網(wǎng)絡(luò)的交換機(jī)及其配套路由相關(guān)PCB產(chǎn)品是公司增長最快的細(xì)分領(lǐng)域，環(huán)比增長超90%。AI的快速發(fā)展也驅(qū)動數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場的深刻變革。傳統(tǒng)上，數(shù)據(jù)中心交換機(jī)支出主要用于連接通用服務(wù)器的前端網(wǎng)絡(luò)，然而人工智能與高性能計算集群的連接需要一個數(shù)據(jù)中心規(guī)模的架構(gòu)，即人工智能后端網(wǎng)絡(luò)，同時前端網(wǎng)絡(luò)也需要額外的容量來支持后端部署，調(diào)研機(jī)構(gòu)Dell’Oro Group近期發(fā)布的報告預(yù)測，以太網(wǎng)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)銷售在未來五年（2025-2029年）或超1,800億美元。目前來看800G交換機(jī)市場需求還是不錯的。

5、汽車板市場情況

汽車PCB市場處在中低端供給過剩、價格競爭、原材料價格波動、技術(shù)研發(fā)壓力等復(fù)雜的環(huán)境中，呈現(xiàn)出規(guī)模增長、競爭加劇、需求結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)創(chuàng)新加速等特征。智能化成為市場重要趨勢，車企加快推動智能化迭代升級，L2級輔助駕駛逐步普及，城市導(dǎo)航輔助駕駛落地加速，并將智駕下放到更低價位車型。技術(shù)創(chuàng)新將持續(xù)引領(lǐng)汽車PCB市場發(fā)展，需求結(jié)構(gòu)也將不斷變化，隨著市場競爭的加劇，行業(yè)內(nèi)中低端供給過剩的產(chǎn)能或?qū)⒔?jīng)歷清理和優(yōu)化調(diào)整。

公司密切關(guān)注市場需求變化，依托深耕多年的通訊設(shè)備、汽車電子領(lǐng)域底層技術(shù)積累和創(chuàng)新能力以及在客戶端長期累積的安全、穩(wěn)定、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量信譽(yù)，與客戶在新能源車三電系統(tǒng)，自動駕駛輔助，智能座艙，車聯(lián)網(wǎng)等方面深度合作，加快新技術(shù)的研發(fā)投入，開展關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)，深度參與客戶前期設(shè)計及驗(yàn)證，緊跟汽車行業(yè)的發(fā)展趨勢，提升技術(shù)能力和適用性，增強(qiáng)與客戶在技術(shù)上的準(zhǔn)確支持以及在業(yè)務(wù)上的長期合作，逐步調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。

6、在復(fù)雜的外部環(huán)境下，公司整體的經(jīng)營策略

滬電股份秉持長期主義發(fā)展理念，保持與頭部客戶的深度合作。2024年前五大客戶營收實(shí)現(xiàn)均衡增長，通過持續(xù)投入超高密度集成、超高速信號傳輸?shù)群诵募夹g(shù)研發(fā)，強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性及區(qū)域布局，構(gòu)建多元化客戶結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對復(fù)雜市場環(huán)境。

當(dāng)前，滬電股份正通過產(chǎn)能全球化布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和技術(shù)創(chuàng)新投入，在AI基礎(chǔ)設(shè)施和汽車電子兩大戰(zhàn)略領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，展現(xiàn)出在行業(yè)變革中把握機(jī)遇的戰(zhàn)略定力。